CIUDAD DE MÉXICO (Reuters) - México enfrenta su recesión más profunda en décadas y los inversionistas prominentes creen que pronto podría seguir a la petrolera estatal Pemex al ver su calificación crediticia relegada a territorio "basura" a medida que avanza la pandemia de COVID-19.
Perder la calificación de grado de inversión que la segunda economía más grande de América Latina ha mantenido durante casi dos décadas sería un duro golpe para el presidente izquierdista Andrés Manuel López Obrador.
Su enfoque fiscalmente conservador de las finanzas y la deuda está guiado por recuerdos de las humillantes crisis de pagos y los rescates de México en las décadas de 1980 y 1990.
“Perder la calificación de grado de inversión es un riesgo real y ahora es algo en lo que los inversores piensan cada vez más”, dijo Luis Gonzali, administrador de cartera del administrador de activos Franklin Templeton.
“Podría ser el evento que defina la presidencia de López Obrador y lleve a los inversionistas a huir de México rápidamente y a gran escala”.
Los analistas de JP Morgan dijeron que la gran presencia de México en los principales índices de bonos de grado de inversión exacerbaría la escala de las ventas forzadas si se convierte en un "ángel caído", una empresa o país cuyas calificaciones se han reducido por debajo del grado de inversión.
Las tres agencias calificadoras ya han rebajado la calificación de México este año.
Fitch Ratings tiene sus bonos soberanos en BBB-, con perspectiva estable; Moody's Investors Services los tiene en Baa1 y S&P Global Ratings en BBB, ambos con perspectivas negativas, lo que indica nuevas rebajas.
Dos tendrían que calificar a México de grado especulativo, o basura, para que se haga oficial.
Los analistas de JP Morgan escribieron en una nota de investigación que se estima que $ 44.3 mil millones de bonos mexicanos están en riesgo de venta forzada en caso de un recorte a la basura.
Aproximadamente 4.5 millones de dólares de ese total son deuda corporativa, dijeron, y señalaron que una rebaja de la calificación soberana dificulta que las empresas mantengan una calificación de grado de inversión.
Gonzali estimó que la etiqueta basura podría aumentar inicialmente los costos de endeudamiento para el gobierno mexicano hasta en 300 puntos básicos antes de establecerse en alrededor de 100 puntos básicos más que ahora.
FORMAS FRUGALES
México fue durante mucho tiempo un favorito de los inversores, ya que redujo el papel del estado y nombró tecnócratas capacitados en Estados Unidos que estaban en sintonía con las preferencias de Wall Street para reducir el papel del estado en la economía.
Pero su estrella se estaba desvaneciendo incluso antes de la victoria de López Obrador en las elecciones de 2018.
A pesar de su forma frugal desde que asumió el cargo, las decisiones políticas que incluyen la cancelación de miles de millones de dólares en proyectos de infraestructura y la renegociación de contratos de energía han erosionado aún más la confianza.
Las preocupaciones también están creciendo dentro del Ministerio de Finanzas, donde un funcionario dijo que era probable que se redujeran más las calificaciones con un recorte a la basura tan pronto como el próximo año.
"La perspectiva para la deuda soberana de México es muy negativa", dijo el funcionario, hablando bajo condición de anonimato. "El problema es que ahora hay una crisis de confianza en la política del gobierno".
Los analistas de JP Morgan acordaron que una rebaja a grado especulativo podría ocurrir a fines del próximo año o principios de 2022.
Citaron el bajo crecimiento y el desplazamiento del estado de los inversionistas en el sector energético entre los factores que socavan el codiciado grado de inversión de México. También citaron el lento progreso en la diversificación de la base impositiva y una respuesta débil a la pandemia de coronavirus.
Los inversionistas ya califican los bonos soberanos mexicanos de manera similar a la basura, y los diferenciales de los bonos del Tesoro estadounidenses aumentan.
El diferencial se ha movido "al rango de precios de un valor en la cúspide de la rebaja a alto rendimiento", dijo Andrew Stanners, director de inversiones de la administradora de activos Aberdeen Standard.
Carlos Serrano, economista de BBVA, el banco más grande del país, señaló que el mercado valoró la última emisión de bonos soberanos de México a un nivel similar al de Paraguay con calificación basura.
México emitió $ 2.5 mil millones en abril con un rendimiento al vencimiento del 5%, dijo Serrano, mientras que Paraguay emitió $ 2 mil millones el mismo mes, y con un vencimiento similar, con un rendimiento al vencimiento del 4.95%.
Sin embargo, no todos sienten que una degradación a basura es inevitable.
"La decisión de no ser fiscalmente expansivo podría dar sus frutos si logramos una recuperación muy rápida", dijo Stanners, refiriéndose a la falta de gasto público para compensar el impacto económico de la pandemia.
"Significará que la posición fiscal no se ha erosionado tan duramente como otros países y podría evitar rebajas de calificación a alto rendimiento".